中国并购月报（2026年2月刊）| 顺丰控股（002352 / 6936.HK）与极兔速递（1519.HK）83亿港元战略互持
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本期要点
中国并购月报【2月刊】
2026年1月，我们重点关注以下3笔交易，它们分别是：1）安踏体育（2020.HK）拟122亿元人民币收购彪马29.06%股权；2）顺丰控股（002352 / 6936.HK）与极兔速递（1519.HK）83亿港元战略互持；3）中国铝业（601600）拟收购巴西铝业，优化全球产业链布局。
案例一：安踏体育（2020.HK）拟122亿元人民币收购彪马29.06%股权
安踏体育（2020.HK）宣布以15亿欧元（约合122亿元人民币）收购德国运动品牌彪马（PUMA SE）29.06%的股权，成为其单一最大股东。交易完成后，安踏集团拟向彪马监事会委派合适的代表，致力于保持彪马深厚的品牌身份与基因。本次交易是目前中国企业收购国际运动品牌中交易规模最大的一笔。交易完成后，安踏将成为继耐克、阿迪达斯之后，全球体育用品市场又一重要参与者。在全球运动品牌竞争白热化的背景下，本次交易将重塑全球体育用品市场格局，并对中国本土市场及品牌生态产生深远影响。
案例二：顺丰控股（002352 / 6936.HK）与极兔速递（1519.HK）83亿港元战略互持
极兔速递（1519.HK）与顺丰控股（002352.SZ / 6936.HK）宣布达成总额83亿港元的相互持股协议，同时向对方增发新股。交易完成后，顺丰控股将持有极兔速递10%的股份，极兔速递将持有顺丰控股4.29%的股份。本次交易标志着中国物流巨头正从价格战转向以战略协同为核心的深度整合。这一里程碑式的创新合作模式，既响应了行业高质量发展的政策导向，也精准对接了跨境物流的市场需求，是快递行业的一个新的合作起点，增强了中国快递的全球竞争力。
案例三：中国铝业（601600）拟收购巴西铝业，优化全球产业链布局
中国铝业（601600.SH）拟通过附属公司与力拓国际在巴西设立合资公司，并通过该合资公司以现金收购沃特兰亭持有的巴西铝业公司68.6%股权，交易对价约合人民币62.86亿元。本次交易是全球铝企加速整合、央企“走出去”战略深化的重要体现。当前，全球铝行业正处于产能天花板显现、绿色转型提速的关键期，中国铝业的海外并购彰显了企业抢占低碳铝资源、完善产业链布局的迫切需求，也为全球铝行业的绿色转型与供应链优化提供了新路径。
详情请见“二、重点并购交易评述”。
关注《中国并购月报》，获得最新交易信息，掌握并购交易背后的逻辑。
一、中国公司1月并购交易Top10
二、重点并购交易评述
（一）安踏体育（2020.HK）拟122亿元人民币收购彪马29.06%股权
1月27日，安踏体育（2020.HK）宣布以15亿欧元（约合122亿元人民币）收购德国运动品牌彪马（PUMA SE）29.06%的股权，成为其单一最大股东。交易完成后，安踏集团拟寻求向彪马监事会委派合适的代表，致力于保持彪马深厚的品牌身份与基因。本次交易资金全部来自安踏内部现金储备，预计于2026年底前完成。
公开资料显示，彪马作为拥有近70年历史的全球知名运动品牌，在足球、跑步、休闲运动等领域具有深厚积累，在欧洲、拉丁美洲、非洲和印度等关键体育市场均有强大影响力。但从2023年开始，彪马就面临“增收不增利”的困境，2025年前三季度，彪马销售额同比下降4.3%至59.74亿欧元，净亏损达3.09亿欧元。安踏的品牌布局呈现出清晰的梯度化与全场景化特征：主品牌安踏牢牢扎根大众专业运动市场，持续贡献集团核心营收；FILA作为高端时尚运动品牌，长期领跑国内中高端体育消费市场，成为集团盈利增长的重要支柱；迪桑特、可隆等品牌精准覆盖专业户外与滑雪赛道，抢占细分市场高地。
本次交易创造了双向赋能空间。对彪马而言，安踏的本地化经验可解决其“增收不增利”困境；对安踏来说，入股彪马是安踏集团深入“单聚焦、多品牌、全球化”发展战略的重要里程碑，安踏可以进一步依托彪马在全球范围内的庞大门店网络与深厚品牌影响力，加速自有品牌的国际化渗透步伐，推动全球化战略迈向新高度。
望华点评：本次交易是目前中国企业收购国际运动品牌中交易规模最大的一笔。交易完成后，安踏将成为继耐克、阿迪达斯之后，全球体育用品市场又一重要参与者。在全球运动品牌竞争白热化的背景下，本次交易将重塑全球体育用品市场格局，并对中国本土市场及品牌生态产生深远影响。
（二）顺丰控股（002352 / 6936.HK）与极兔速递（1519.HK）83亿港元战略互持
1月15日，极兔速递（1519.HK）与顺丰控股（002352.SZ / 6936.HK）联合发布公告，宣布达成一项战略性的相互持股协议，将互为对方增发新股，投资交易金额达83亿港元。根据协议，极兔速递将向顺丰控股增发8.22亿股B类股份，发行价为每股10.10港元；顺丰控股将向极兔速递增发2.26亿股H股股份，发行价为每股36.74港元。交易完成后，顺丰控股将持有极兔速递10%的股份，极兔速递将持有顺丰控股4.29%的股份。
公开资料显示，极兔速递创立于2015年，快递网络覆盖印度尼西亚、越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨、新加坡、中国、沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西、埃及共13个国家，在东南亚地区具备较大优势，2025年极兔在东南亚市场全年包裹量达76.6亿件，同比增长67.8%。顺丰在跨境头程、干线、仓储、清关等方面具有核心资源优势，打造了国际供应链数智化解决方案和成熟运营体系，并决心进一步提升国际网络覆盖广度与海外本地化运营深度。
此次相互持股，旨在充分发挥双方高度互补的战略协同效应。极兔将凭借在全球13个国家的末端网络与本地化运营优势，结合顺丰在跨境头程与干线段的核心资源优势和成熟运营体系，共同增强端到端跨境物流解决方案的网络覆盖和产品竞争力。同时，在中国业务方面，双方在网络资源、客户群体、产品结构和差异化上具备较大互补协同空间，有助于共同拓展服务边界。
望华点评：此次顺丰与极兔通过相互持股构建“资本互嵌”关系，标志着中国物流巨头正从价格战转向以战略协同为核心的深度整合。这一里程碑式的创新合作模式，既响应了行业高质量发展的政策导向，也精准对接了跨境物流的市场需求，是快递行业的一个新的合作起点，增强了中国快递的全球竞争力。
（三）中国铝业（601600）拟收购巴西铝业，优化全球产业链布局
1月30日，中国铝业（601600.SH）公告拟通过全资子公司中国铝业香港有限公司，与力拓国际控股有限公司（“力拓”）在巴西共同设立合资公司，其中，中铝香港之附属公司拟持有合资公司67%的股权，力拓则持有33%的股权。交易以该合资公司为主体，收购沃特兰亭持有的巴西铝业68.6%股权，拟收购的基础交易价款约46.89亿雷亚尔，约合人民币62.86亿元。
公开资料显示，作为全球最大的氧化铝、电解铝生产商，中国铝业长期致力于优化全球产业布局，目前国内铝土矿自给率达78%，海外已拥有约20亿吨铝土矿资源。力拓集团是全球综合性矿产资源供应商，是全球最大的资源开采和矿产品供应商之一，中国铝业与力拓集团多年来保持着良好的合作关系，在包括西芒杜铁矿项目等多个领域取得合作成果。
标的公司巴西铝业成立于1941年，是巴西历史最悠久的铝业公司之一，主要生产低碳铝，是巴西唯一覆盖铝土矿、氧化铝、电解铝、铝加工、再生铝及电力供应的全产业链铝业综合体。从产能规模看，巴西铝业目前拥有三座在产铝土矿山，年铝土矿产量约200万吨，氧化铝产能80万吨/年，电解铝产能43万吨/年，下游加工产能21.5万吨/年，原铝产量占比超过巴西市场三分之一。此外，巴西铝业还控股或参股21座水电站和4个风电站，权益装机规模1.6吉瓦，年权益发电量约70亿度，全部为可再生能源，且均为铝产业自备电。
对中国铝业而言，此次收购巴西铝业，既能依托其全产业链优势打造海外基地，又能借助其低碳属性提升自身ESG治理水平，进一步融入全球绿色铝市场。此外，本次收购能帮助力拓扩大低碳铝版图，完善大西洋区域铝土矿和氧化铝供应链，为股东创造价值。双方的联手，实现了技术、管理、资源与国际化经验的互补，有望在巴西打造具有全球竞争力的铝业基地。
望华点评： 本次交易是全球铝企加速整合、央企“走出去”战略深化的重要体现。当前，全球铝行业正处于产能天花板显现、绿色转型提速的关键期，中国铝业的海外并购彰显了企业抢占低碳铝资源、完善产业链布局的迫切需求。中国铝业与力拓的联手，不仅为自身发展注入新动能，也为全球铝行业的绿色转型与供应链优化提供了新路径，有望推动行业进入高质量发展的新阶段。
三、宏观经济指标
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