每 周 热 点

（7月27日—8月2日）

· 编者按 ·

7月27日，国产DRAM存储芯片龙头企业长鑫科技（股票代码：688825）正式登陆上海证券交易所科创板，成为A股市场有史以来规模最大的科技类IPO。上市首日，长鑫科技开盘即大涨471.59%，盘中最高触及55.03元，最终收报49.00元，较发行价8.66元上涨465.82%，总市值约3.28万亿元，超越工商银行成为A股总市值最高的上市公司，这也是科技股首次登上"A股市值之巅"。当日成交额突破1411亿元，创下A股个股单日成交额历史新高，换手率高达66.4%。本次发行约66.88亿股，若绿鞋机制全额行使，募集资金将达666.07亿元，刷新科创板最大IPO纪录。公司预计2026年上半年实现营业收入1100亿至1200亿元，净利润660亿至750亿元，较上年同期实现扭亏为盈。

核心关注点一：产业地位——中国第一、全球第四的DRAM研发制造一体化龙头

根据招股说明书，长鑫科技是我国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM研发设计制造一体化企业，产能规模已位居中国第一、全球第四。按2025年第四季度DRAM销售额统计，长鑫科技全球市场份额为7.67%，仅次于三星电子、SK海力士和美光科技三大国际巨头。公司产品覆盖DDR5、LPDDR5、GDDR6等主流DRAM品类，广泛应用于服务器、智能手机、个人电脑、汽车电子、工业控制等领域。长鑫科技的成功上市，标志着国产存储芯片产业链进入资本市场新阶段，有望进一步加速下游各领域的国产替代进程，提升我国在全球半导体产业格局中的话语权。

核心关注点二：市场表现——初始流通盘仅6.73%，稀缺性溢价显著

值得关注的是，长鑫科技上市首日初始无限售流通股仅45.03亿股，占发行后总股本的6.73%，按收盘价估算流通市值约2206亿元。公司在招股书中特别提示，较少的初始流通股可能放大价格波动。发行价对应静态市盈率308.92倍，显著高于行业最近一个月平均静态市盈率76.32倍，反映出市场对国产存储芯片龙头的高度认可与稀缺性溢价。其市值在科创板中占比达17.7%，与中芯国际并列该板块仅有的两家万亿级半导体巨头。多位券商人士表示，后续科技板块将步入去伪存真的分化阶段，具备稳定业绩兑现能力的龙头公司迎来中长期配置窗口。

核心关注点三：股东阵容——合肥国资十年重仓，全产业链巨头集体押注

长鑫科技的股东结构堪称"国资+产业资本"的典范。穿透后，合肥国资持股约33.1%位居首位，国家集成电路产业投资基金二期持股8.73%，安徽省投资集团持股7.91%。合肥历经十年重金投入，终孵化出这家万亿级企业，成为地方政府产业投资的标杆案例。战略投资者阵容同样豪华，涵盖全国社保基金、阿里云、腾讯、小米、蔚来、中兴、美的等全产业链巨头，体现了资本市场对国产存储芯片赛道的高度共识。公司董事长朱一明亦为兆易创新实控人，其间接持股市值约779.1亿元，并承诺将约7.68亿股在上市三年后的十年内分配给员工，彰显长期激励决心。

核心关注点四：行业景气——全球存储市场供应紧张，价格涨势有望延续至2027年底

多家权威研究机构对存储芯片行业前景持乐观态度。TrendForce集邦咨询认为，当前存储市场供应仍然紧张，DRAM价格涨势可能持续到2027年年底，下游客户分散供应商的策略将为长鑫科技带来更多市场机会。晨星公司分析指出，长鑫科技可受益于国内AI需求快速增长，但技术差距可能在一定程度上限制其在AI系统高端存储芯片市场的份额拓展。本周三星电子、SK海力士、铠侠等国际存储巨头相继披露二季度业绩，营业利润均创历史新高，进一步印证了行业高景气度的持续性。

核心关注点五：产业链带动——上游设备材料国产化提速，中下游协同升级

长鑫科技的上市与持续扩产，对国内半导体产业链具有显著的带动效应。在上游，其大规模产能建设带来长期且稳定的半导体设备与材料订单，促使供应商加快产品验证及批量导入，切实提升上游供应链的国产化渗透率。在中下游，封测及存储模组企业与国内核心晶圆厂建立更紧密的协同关系，有助于下游更敏锐地应对市场变化，推动产业集群升级并进一步完善产业链生态。挂牌融资不仅让企业自身增强研发创新能力、加快产能建设和升级，还促进了产业链关键环节的协同进步，强化了国家集成电路产业的总体实力。

核心关注点六：指数纳入——MSCI中国全股票指数第二大成份股，增量资金可期

明晟公司（MSCI）发布公告称，长鑫科技因IPO新股上市，将被纳入MSCI中国全股票指数，8月10日正式生效。按最新总市值估算，长鑫科技纳入后将成为该指数第二大市值成份股，仅次于腾讯控股。叠加科创板被动指数基金配置需求以及全球主动管理型基金的跟踪买入，预计将带来可观的增量资金流入，进一步提升公司在全球资本市场的影响力，也为A股科技板块引入更多长期稳定资金。

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一、主要监管部门政策汇总     

1. 中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，决定今年10月召开二十届五中全会。会议强调，要实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给。扎实推进"六张网"（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网）规划建设，深入实施"人工智能+"行动，发展智能经济新形态。稳定房地产市场，实施好一揽子化债方案，深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心。

2. 《国家应对气候变化"十五五"规划》公布，明确到2030年，我国单位GDP二氧化碳排放较2025年降低17%。全国碳排放权交易市场覆盖行业单位产品二氧化碳排放比2025年下降3%左右。

3. 金融监管总局、中国人民银行、中国证监会、财政部四部门联合印发《关于健全金融机构治理的实施意见》，提出22条措施。其中提出，健全防范大股东违规干预和内部人控制的治理机制，加强对股权和关联交易的穿透式监管，构建产业资本和金融资本"防火墙"。分级分类实施差异化监管，严惩违法违规行为，提高违法违规成本。目标到2029年基本形成金融机构有效治理机制。

4. 工信部印发《工业绿色低碳发展"十五五"规划》，推进钢铁、有色、建材、石化化工等重点行业用能结构转型、低碳工艺改造。到2030年，规模以上工业单位增加值能耗下降10%以上、二氧化碳排放下降17%以上。

5. 国家卫健委等七部门联合印发《疾病预防控制"十五五"规划》，提出加强呼吸道传染病防控、加强疫苗可预防疾病防控等6大任务。目标是到2030年，重点传染病流行风险得到有效控制，重大疾病危害得到有效遏制。

6. 11个部门联合印发《医疗卫生强基工程中医药行动方案》，提出服务网络优化完善行动等7个具体行动、共25项重点任务。方案明确，到2030年，力争居民15分钟可达最近的医疗服务点获得中医药服务。

7. 中国人民银行、国家发展改革委等9部门联合印发《关于加强科技金融领域数据开发利用的通知》，协同推进科技金融领域数据开发利用。提出，规范科技公共数据开发利用，加强全过程安全管理，切实防范各种数据风险。加强科技金融领域数据开放共享和融合运用，开展科技金融可信数据空间创新发展试点，引导金融机构依托科技数据赋能全链条业务。

二、地方政府及产业协会政策动向

1. 全国首个低空智慧物流大模型——加飞航空智慧物流平台在郑州高新区研发落地，成功填补了我国一体化低空重载调度大模型领域的技术空白。这套系统突破了传统低空物流协同弱、载重低、场景受限的行业瓶颈，标志着我国重载无人机物流正式告别单机人工操控模式，迈入AI赋能的规模化、智能化、场景化全新发展阶段。

2. 《光伏行业成本核算模型通则》正式发布。本标准统一全产业链成本计算相关内容，形成贯通产业链的成本核算框架，可破除行业内成本核算口径不一、各自表述的乱象。这是光伏行业管理从自律倡议走向制度化、标准化的重要一步。市场监管总局同步开展光伏行业价格合规指导，要求全面开展自查自纠，抵制恶性低价竞争，维护市场价格秩序。

3. 上海出台消费品以旧换新实施细则，对智能清洁机器人、智能马桶、数码相机、智能净水器、智能洗碗机等9类智能家居产品补贴15%，上限1500元；智能助行机等适老化家居产品补贴20%，上限2000元。

4. 2026世界智能网联汽车大会将于10月中旬在北京举办。工信部相关负责人表示，将加快编制出台智能网联新能源汽车产业发展"十五五"规划，深入推进"车路云一体化"应用试点、生产准入和上路通行试点。

5. 深交所全资子公司深证信息宣布，定于7月31日发布创业板智能驾驶指数。在公司业务涉及智能感知、决策算法、定位导航、智能汽车零部件等智能驾驶相关领域的创业板股票中，选取总市值较高的50只股票作为指数样本。

6. 中国房地产估价师与房地产经纪人学会联合全国48家地方行业协会，组织150家行业代表性房产中介、住房租赁企业及相关网络平台，共同向社会作出十项公开承诺。内容涵盖维护市场价格秩序、正确引导市场预期、恪守公平竞争准则等。

三、其他宏观新闻

1. 7月28日，苹果公司市值一度突破5万亿美元。苹果宣布在美国推出"Apple Upgrade"计划，为iPhone、Apple Watch、Mac和iPad提供新的产品租赁服务，iPhone的租赁价格每月17.99美元起。但苹果预计第四财季营收将增长9%-11%，不及市场预期的增长12.1%，公司盘后股价跌超8%。周五苹果跌超7%，创2025年4月以来最大跌幅。

2. A股增持回购分红潮持续加码。工业富联拟以不低于10亿元、不超过20亿元资金回购公司股份；中际旭创拟斥资40亿-80亿元回购股份；兆易创新拟10亿至20亿元回购股份并注销，董事长拟不低于10亿元增持。海亮股份控股股东拟增持6亿-10亿元股份；京东方A控股股东拟增持5亿-10亿元股份。

3. 东方证券合并重组上海证券迎来关键进展。上海证券100%股权最终交易价格确定为251.2亿元，对应估值约1.25倍PB。本次交易采取"发行股份+支付现金"组合方式支付，股份发行除息后价格为10.29元/股。若交易顺利完成，东方证券资产总额有望突破6000亿元，跻身行业前十。

4. 2026年《财富》世界500强排行榜揭晓。今年上榜企业的营业总收入约43.1万亿美元，超过全球GDP的三分之一，比去年增长约3.2%。亚马逊成为全球最大公司，终结沃尔玛连续十二年的领跑纪录。沃尔玛位列第二。中国国家电网继续位列第三。排在第四和第五位的分别是联合健康集团和沙特阿美。

5. 前沿AI模型接连"失控"。继OpenAI旗下先进模型被爆出网络入侵事件后，Anthropic也披露，其AI模型曾在网络能力测试中未经授权访问3家机构的系统。在这3起事件中，涉事模型均是从第三方评估环境中或与第三方环境交互时获得互联网访问权限。目前公司已暂停相关测试，并采取进一步安全措施。

6. 针对美欧近期频繁以"产能过剩"为由对华加征关税、发起反补贴调查，商务部就所谓"产能过剩"问题介绍中方立场称，产业补贴与产能过剩不存在必然联系，合理合规的产业补贴政策有助于纠正市场失灵、推进技术创新、保护生态环境、减少贫困、促进均衡发展，并不会造成所谓的"产能过剩"。出口多、顺差大不等于产能过剩，中国从不刻意追求贸易顺差。"中国内需不足导致产能过剩"的论调不符合事实。

四、宏观数据信息

1. 截至7月26日，31个省份上半年经济运行主要数据出炉。统计显示，15个省份地区国内生产总值（GDP）增速跑赢全国整体水平，区域梯度协调发展格局持续优化。经济大省持续发挥"压舱石"的作用。广东、江苏上半年GDP双双突破7万亿元，浙江GDP增速达5.7%，山东、上海、安徽增速同为5.6%，北京、江苏、河南、湖北等增速均在5%以上。

2. 国家统计局发布数据显示，上半年全国规模以上工业企业实现利润总额3.95万亿元，同比增长18.7%，较一季度加快3.2个百分点。算力需求大增，带动电子行业利润增长96.9%，其中，集成电路制造行业利润增长近26倍，计算机整机制造行业利润增长近7倍。

3. 受季节性因素等影响，我国7月制造业PMI回落至收缩区间。国家统计局发布数据显示，7月份，我国制造业、非制造业和综合PMI产出指数分别为49.2%、49.0%和49.3%，环比下降1.1个、1.2个和1.3个百分点。装备制造业和高技术制造业PMI分别为51.4%和53.3%，明显高于制造业总体。

4. 据央行统计，2026年二季度末，人民币房地产贷款余额50.74万亿元，同比下降4.9%，上半年减少1.23万亿元。其中，房地产开发贷款余额12.65万亿元，同比下降8.5%。个人住房贷款余额36.29万亿元，同比下降3.8%。

5. 今年上半年，我国税收收入超过10万亿元，同比增长4.9%。有1.26亿人享受个人所得税专项附加扣除，减税金额超过3200亿元。支持科技创新和制造业发展减税降费退税1.91万亿元。办理离境退税的境外旅客数量同比增长366%。

6. 中国国家金融与发展实验室发布《2026年二季度宏观杠杆率报告》显示，二季度宏观杠杆率下降1.1个百分点至308.2%，为2022年以来首次单季下降。居民部门杠杆率下降1.3个百分点，自2024年二季度起持续去杠杆。

7. 工信部发布数据显示，上半年规模以上电子信息制造业增加值同比增长14.8%，增速分别比同期工业、高技术制造业高9.4个和高1.5个百分点。6月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长15.7%。

8. 国家能源局介绍，今年上半年，全国可再生能源新增装机1.17亿千瓦，占全部新增装机的73.9%。可再生能源发电量近2万亿千瓦时，占全部发电量的41.2%，占比首次超四成。上半年煤电发电量占总发电量比重首次低于50%。